9大改性塑料上市企業2018年中財報解讀，一文掌握行業發展趨勢！

2019年第一季度即將結束，大伙都期待著各大改性上市企業2018年年報，在等待之際，蘇秦特挑選了我國9大上市改性塑料企業2018年年中財報數據，下面我將為大家一一解讀。

據wind數據，金發科技2018年上半年營收119.58億元，同比增長8.12%，較上年同期增速下滑31.24個百分點；凈利潤3.54億，同比增長46.91%，較上年同期增長93.59%。

從2013年到2018年近6年時間內，金發科技第一次在2017年出現經營性現金流量凈額為負值的情況。

2017年可以說是金發“震動”比較大的一年，主要原因有如下四點：

2017年金發擴大銷售規模，下游回款中票據量同比增加，受高票據貼現價格影響，金發持有票據沒有進行變現。

從2016 年下半年開始樹脂原料價格的不斷上漲，而下游客戶產品漲價滯后，給公司成本帶來很大的壓力，影響公司的利潤。2017年下半年，金發開始通過定價管理機制，及時應對原材料價格的波動。

金發目前在海外有印度金發、美國金發和歐洲金發三個子公司。隨著金發全球化進程的加大，海外營收在公司營收中的比重不斷增加。同時，國內公司進口原料在原料采購中的比例在 40%-45%之間，因此，外匯匯率的變化對公司的營業成本和營業收入帶來一定的影響。為此，公司利用香港金發平臺，努力降低匯率波動對公司業績的影響。

金發是全球改性塑料品種最為齊全的企業。一方面國內改性塑料生產企業眾多，長期以來存在眾多小型企業以價格競爭為主力，整體拉低了整個行業的盈利水平。另一方面，國際大公司上下游布局，成本低、技術領先，隨著全球化的發展，金發與國際大公司的競爭加劇。另外，金發也投入相當的成本來應對產品的法律法規、專利保護和產品認證等多方面的風險管理工作。

聊完了行業龍頭金發，我們再看看南京聚隆和中廣核俊爾。

（數據來源：wind）

其余6家，2018年上半年營收57.96億元，同比增長25.10%，較上年同期增速下滑6.97個百分點；凈利潤3.56億元，同比下降11.22%，較上年同期下降上升10.48個百分點！在營收增速下滑，凈利潤下降加劇的情況下，改性行業的發展儼然已來到拐點！

排除營收和凈利潤占據產業一大半的金發科技，蘇秦將8大上市改性企業半年報數據拿出來做一下對比，或許通過管中窺豹能看到整個行業的趨勢。

從近三年中報可以看出，各家企業營收都在增長，企業發展歷程不同漲幅不盡相同。但凈利潤方面，除了國恩、道恩維持著和營收差不多的增幅，其余幾家凈利潤增幅明顯下降，尤其普利特、銀禧、南京聚隆凈利潤出現明顯下跌趨勢！報告顯示，各公司利潤的下降均是受主要原材料石化產品價格高漲的影響！與其他7家不同，國恩營收和凈利潤方面都維持著較高漲幅，這與國恩多板塊業務的布局有關：

據wind數據，在2018年上半年，國恩改性塑料毛利率為19.03%，比上年同期遞減0.51%。但國恩改性塑料其實分為兩個業務板塊：改性塑料粒子和改性塑料制品。雖然在2018年年中報告中將兩者統歸為改性塑料，但在前兩年同期財報中我們可以看出兩者一些數據對比：

2017年上半年營收&毛利率對比

2016年上半年營收&毛利率對比

為了看清整個行業的發展情況，這里我將包括金發在內的9大改性上市企業毛利率作統一對比：

（單位：百分比  數據來源：wind）

從半年報看來，包括金發在內的9大改性企業在近三年內均出現經營性現金流量凈額為負值的情況。其中國恩、普利特、沃特連續幾年出現較為嚴重的經營性現金流量凈額負值情況！

綜上所述，近幾年改性企業經歷著激烈的同質化競爭，為了贏得銷量各改性企業不惜降價搶單！如今，各大改性企業均是連續幾年出現經營性現金流量凈額為負值的情況，訂單壞賬儼然已成問題！整個改性行業面臨著從增量市場轉向存量市場！存量市場改性行業如何發展？